近60家定增公司未发先破

信息时报记者 叶静   

有一种痛叫做牛市定增未发先破。近期随着市场出现宽幅振荡，定向增发未成身先死的“杯具”屡屡出现。据同花顺数据统计，截至昨日，两市共有56家公司尚未真正实施增发，股价却已跌破了增发预案价下限，涉及募资金额超过700亿元。和以往不同，这次身陷泥沼的公司大多来自市值较小的中小板和创业板股，而大蓝筹的增发却成为股价“加速器”，部分公司公布增发方案之后，股价在一个月内甚至翻番。对于破增股是否存在投资机会，有分析认为，不能一概而论，还要具体问题具体分析。

中小市值股

破发“一边倒”

这近60家公司中，价格倒挂严重的是北纬通信，增发价为25.18元，新收盘价为19.38元，破发幅度达到了29.93%。

2013年的“天字号”牛股中青宝也加入破发队伍。去年4月11日，中青宝发布增发预案，拟以总价17.46亿元、以发行股份和现金结合方式收购美峰数码49%股权、中科奥100%股权及名通信息100%股权。其中以现金支付9.029亿元，并以每股27.17元发行3103.0547万股用于股权支付，此外还以不低于24.46元每股定增募资不超过5.82亿元。收购完成后，这三家游戏公司将成为中青宝全资子公司，公司业绩将大幅增厚。因此，中青宝复牌首日便冲上涨停。不过好景不长，9月13日，中青宝突然公布消息称，公司重大资产重组相关方因涉嫌内幕交易被中国证监会[微博]立案调查，本次重组可能存在被终止的风险。随后，中青宝股价节节败退，昨日收于22.27元，距离当初的定增价27.17元，折价21.91%。

除了中青宝这类因意外导致的股价倒挂之外，新纶科技也成为破发中的一员。新纶科技去年12月23日公告称，拟以7.8亿元重组沃特新材，同时拟向包括新纶科技2015年度员工持股计划在内的不超过十名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过2.39亿元，发行股份的数量不超过1294万股。对于新纶科技这种全员式增发，当时市场的叫好声一片，认为新纶科技选择在公司重组沃特新材切入高分子材料领域的时点推出员工持股计划，反映出在当前市场形势下，公司管理层对此次收购项目的肯定以及对公司未来业绩发展充满信心。不过对于这种看法，市场并不买账，消息公布当日，新纶科技直接被摁死在跌停板上。此后随着市场的调整，新纶科技再下一城，到昨日仅收于15.36元，这和18.47元的定增价相比，折价20.25%。

记者统计发现，和以往不同，本轮破增股基本集中于市值较小的中小板和创业板股，来自主板的仅有方大集团等12只。

定增成大蓝筹上涨加速器

与小市值公司集体破发形成鲜明对比的是，近期一些大盘蓝筹的定增却是风生水起，定增计划更成为股价上涨的加速器。

中国铁建2014年12月17日发布定增预案，拟以不低于7.2元/股的价格发行股份募资近百亿元。适逢“一路一带”等利好预期刺激，中国铁建复牌后连续拉出4个涨停板，高升至16.25元，昨日收于14.24元，较发行底价仍高出一倍。

去年11月下旬披露定增方案的光大证券，复牌后也走出了一波“疯牛行情”。光大证券拟以不低于10.42元/股的价格向特定对象增发不超过6亿股，用于补充公司营运资金，扩大业务规模。光大证券复牌即告涨停，随着券商股的整体崛起，光大证券快马加鞭，不到一个月的时间，股价实现翻番。西部证券的情况也如出一辙。

对此，钱景财富CEO赵荣春在接受信息时报记者采访时表示，定增看着简单，其实是个技术活。去年有超过300家上市公司推出定增方案，但是良莠不齐，是否都是抱着解决公司的燃眉之急，推动公司进一步发展的态度，目前还很难判断。从以往看，一只手通过定增向市场要钱，一只手疯狂减持套现的情况也有过。因此对上市公司增发目的是否有个清晰的判断，其实是很考验参与机构的眼光。此外，即使定增项目上马，能否按照原计划发展，也存一定的风险。过往机构参与定增项目，出现巨亏的情况也比比皆是。

破发是陷阱还是馅饼

虽然不少定增公司的股价出现倒挂，但是这对于普通的投资者来讲是否意味着投资机会？“不能一概而论，是‘陷阱’还是‘馅饼’需要仔细分析。此前因为定增价和股价倒挂严重，而不得不放弃定增的情况也屡屡出现过。”煜融投资总经理吴国平昨日表示。

记者查阅发现，去年有超过50家上市公司因各种原因放弃增发，因价格倒挂而不得不终止的也不在少数。如去年7月2日，武钢股份公告称，2014年1月3日，中国证监会核准了公司非公开发行股票的申请。在取得批复后，公司未能在批复文件规定的6个月有效期内完成非公开发行股票，因此本次非公开发行股票的批复到期自动失效。之所以如此，主要是由于增发价与股价严重倒挂。武钢股份7月2日收盘价为2.03元，而增发预案约定发行价格将不低于公司2011年底经审计的每股净资产3.51元/股。该方案是2012年底推出的，根据该预案，拟募资不超过150亿元。

吴国平表示，一般来说，上市公司为了完成增发肯定会卯足劲释放利好，但是如果碰到系统性风险，股价和增发价相距甚远的话，上市公司也不得不打退堂鼓，如去年遭遇“黑天鹅”事件的獐子岛就是典型案例。2014年11月，獐子岛宣布撤回非公开发行股票申请文件，终止约14亿元的定增计划。

中信证券陈慕林认为，是不是机会可以从几个方面判断：首先是增发的项目，要处于景气周期，如果属于淘汰落后产业，市场的认可度不会高；其次购买资产的价格要合理；第三收购公司的盘子不能过大，否则定增的成果很容易被稀释；第四大股东参与，这个非常重要，而且好是实际控制人能够真金白银的参与，这显示其对公司未来业绩具有足够的信心，在被套情况下，大股东为了不让自己赔钱也会有动力采取行动脱困，尤其是私人股东在这方面积极性高。

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