房企联姻需防范风险

陈莉

强强联合下，企业在选择战略合作伙伴时也要注意规避风险。尽管联合持股实体结构会满足业务需求并带来好处，但此举也会产生执行风险和削弱流动性、财务杠杆和盈利能力。

今年地产圈刮起“合作”之风，大企业之间的强强联合尤为凸显。继万达与万科联手之后，笔者日前了解到，绿地控股集团正在挂牌转让绿地集团北京（楼盘）京晟置业有限公司50%股权及相关债权，此次绿地很有可能也是在寻找合作伙伴。在房地产行业高速发展了十年之后，“孤军奋战难自保，单打独斗难为继”正成为中国房企的共识。从当初的各自为战，到现在的抱团取暖，房企联合开发已成为当下中国房地产市场的新常态。

据了解，目前国内房企联合开发主要分为以下几种类型：一是股份合作型，实力房企联手拿地组建项目股份公司负责后续运作；二是资源整合型，一方拥有土地资源，但缺资金及开发团队，邀请拥有雄厚资金和项目管理团队的运营商一起合作；三是项目托管型，即投资商拥有土地、资金，但缺专业运营团队，委托专业的房地产项目托管公司操盘。此外，还有公司采取战略并购合作模式，即外来公司并购本土公司部分股份，间接掌控本土公司，实现战略进驻当地房地产市场的目的。但无论采取何种方式，终目的都是为了实现利益共享，进行企业间的资源整合。

笔者认为，强强联合下，企业在选择战略合作伙伴时也要注意规避风险。合作过程中频出问题的案例也是存在的。早在2009年12月22日，被称为“中国拍”的广州（楼盘）亚运城（楼盘）项目，被粤派房企的富力、雅居乐、碧桂园三家公司组成的联合体以255亿元竞得。后来该项目又引入了世茂和中信作为合作伙伴，每家合作企业占股权的20%，五家实力房企共同开发这一巨无霸项目。此后，亚运城一度被爆出决策层之间存在诸多矛盾，而项目的销售情况也是不尽如意。

6月15日，标普在其发布的《中国开发商的联合控股实体的有限透明度带来潜在风险》报告中指出，尽管联合持股实体结构会满足真实业务需求并带来好处，但此举也会产生执行风险和削弱流动性、财务杠杆和盈利能力。