[摘要] 据说，上周股市行情可以这样形容：卖不出，卖不出，卖不出，买不到，买不到。前三日都处在巨跌之中，还是千股跌停，想卖卖不掉，股民的恐慌情绪愈演愈烈；而周四和周五强劲反弹声势浩大，千股涨停，又出现了“一股难求”的现象。两天内上证指数累计上涨近600点，扳回前半周的失地，大盘全周累计上涨5.2%终结连续三周
据说，上周股市行情可以这样形容：卖不出，卖不出，卖不出，买不到，买不到。前三日都处在巨跌之中，还是千股跌停，想卖卖不掉，股民的恐慌情绪愈演愈烈；而周四和周五强劲反弹声势浩大，千股涨停，又出现了“一股难求”的现象。两天内上证指数累计上涨近600点，扳回前半周的失地，大盘全周累计上涨5.2%终结连续三周跌势。在这种可堪比美国好莱坞大片的跌宕剧情中，可导致三种让股民情绪激烈波动的情形：满仓遇熊市，空仓遇牛市，牛市满仓停牌。
尽管此前市场一直看好下半年行情，但这个开头让许多人始料未及。今年股市下半场已拉开大幕，A股该何去何从？本专题将从经济宏观面、市场面和流动性、外围市场影响因素、 者心理等多方面进行分析，对下半年的A股走势作出前瞻性展望。
下半年经济有望企稳复苏
2015年上半年，我国GDP增速进一步放缓，7%的增速创了历史低点。同时，传统的拉动经济增长的“三驾马车”——消费、 、出口增速都有放缓的迹象，这是导致我国经济增长速度放缓的主要原因。
随着经济上半年触底，市场普遍预测中国经济将在今年下半年复苏。国家信息 首席经济师范剑平表示，不论现在数据有多难看，都无须大惊小怪，因为一二季度经济下行已成定局。经济下半年见底的可能性越来越大。稳增长的政策力度不断加大，正在为经济企稳创造条件。前期稳增长的效果也将在下半年进一步显现。
尽管不少机构调低中国2015年的GDP增速，但预计增速都在7%以上。由于出口增速明显放缓、房地产开发 减速快于预期以及部分行业出现银行惜贷、企业慎贷的现象，央行发布的《2015年中国宏观经济预测(年中更新)》将2015年实际GDP增速的基准预测值由7.1%下调至7.0%，CPI涨幅预测下调为1.4%（下调0.8个百分点），对经常项目顺差与GDP比例的预测上调至2.9%（上调0.5个百分点）。报告认为，由于近几个月来的积极财政政策，央行的三次降息、两次降准，房地产出现积极态势等方面的作用，将有助于缓解经济下行压力，估计下半年中国GDP环比增速将会略高于上半年。
而 银行6月11日发布了新的《全球经济展望》报告，维持中国2015年GDP增长7.1%的预期不变。
货币及财政政策或继续放松
在经济有望企稳复苏的预测中，货币和财政政策的进一步放松是重要因素。中金公司认为，由于目前经济仍处在筑底过程中，通胀上升的压力不大。过去几天商品期货价格跌幅较大，短期内PPI环比和同比跌幅可能进一步扩大。预计下半年货币政策和财政政策都会进一步放松。
民生银行首席研究员温彬认为，从当前物价及下半年发展趋势看，货币政策仍有进一步放松空间。预计下半年外汇占款会继续呈负增长，法定存款准备金率还有一定下降空间。为了切实降低企业实际融资成本，仍有进一步降息的可能。下半年，协调好深化金融改革和保持金融稳定的关系 重要和紧迫。同时，也要尽快完善货币政策传导机制，进一步提高货币政策的有效性。
中国银行国际金融研究所发布的报告认为，展望第三季度，稳增长政策继续显效、资金约束有所缓解。由于去年基数较低等原因，中国经济有望企稳且小幅回升。考虑到经济下行压力不减、通缩风险仍然存在、外汇占款低位增长、基建 融资不畅等因素，货币政策应注重针对性。
政策拉动 增长有利经济
今年初，房地产市场延续之前低迷走势，一季度房地产 增速下滑至8.5%，与去年同期相比，增速几近减半，房地产拖累经济之势依然显著。3月份之后 出台了一系列楼市新政，降息、调供应与促需求并举，降首付与减税齐发，利好政策频出。随着新政实施，4月开始房地产回暖迹象逐渐显现。
上半年房地产市场的回暖，对于宏观经济起到了重要的支撑作用。那么，向好的局面能否持续下去？市场对此多持乐观态度。中原证券报告认为，稳定房地产行业仍旧是稳增长的重要手段，预计下半年宽松刺激政策仍将继续，这将明显有利于楼市成交。下半年，楼市将会继续进一步走高。
不仅是房地产市场，在分析人士看来， 整体增速在下半年都有望回升。渤海证券表示，上半年宽松的货币环境对经济下滑起到了一定的抑制作用，但“宽货币”向实体经济的传导效果较差， 不足，难以拉动内需。预计下半年依然会保持宽松的货币政策；同时，财政政策更加积极推进，地方债务置换速度加快、规模扩大，有利于推动 的增长，预计随着财政政策的推进，四季度整体 增速有望小幅回升。“三、四季度经济环比增速回升，货币宽松的基本格调不会改变，经济企稳仍然依靠政策继续发力，预计三、四季度GDP分别增长7.0%和7.1%。”
宏观基本面决定股票市场走向
经济宏观面的企稳，对下半年股市有何影响？银河证券认为，经济景气与货币宽松程度决定振荡后的市场走向。“今后市场在振荡期之后往什么方向走，我们认为一是取决于经济景气实际的回升力度，现在的市场风险主要在于未来的预期被过早地兑现，所以需要时间来等待切实的好转；二是取决于货币政策到底宽松到什么程度。我们看到货币宽松对A股市场带来的边际效应逐步减弱，但同时货币宽松也仍在不断持续，下半年货币政策的走向对A股市场趋势的影响 重要。”
渤海证券认为，上半年宏观经济已逐步度过困难时刻，下半年经济增速有望在房地产复苏和 回暖下完成平稳筑底。在此背景下，预判A股上市公司的盈利增速将维持个位数的低速增长。这意味着，业绩既不会是A股行情发展的基石，亦不会是绊脚石。
浙商证券分析称，一方面，在宏观经济筑底企稳背景下，三季度A股市场风格切换，有望让前期相对滞涨的传统周期板块迎来估值修复行情，建议配置证券、房地产开发、工业制造、稀有金属和煤炭开采等行业。另一方面，改革与创新成为宏观经济转型与升级时代下的主题，投影到A股市场 策略就是聚焦主题 ，建议配置国企改革、一带一路、迪士尼、京津冀一体化和新能源汽车等板块。前期唱空A股的外资行近期突然转向，高盛中国策略分析师称A股仍有增长空间，宽松的货币政策也将刺激经济增长。汇丰银行也在上周三将A股市场评级从减持上调至中性。
汇丰认为， 机构用多种工具来稳定市场和重建信心，下半年A股基本面有望明显改善，低利息成本有助于上市公司实现更高利润。
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