[摘要] 8月25日消息，中国央行下调基准利率0.25个百分点并同时降准0.5个百分点。民生宏观解读称，从此次降准释放的流动性规模来看，对冲基础货币缺口意图更为明确，并未主动释放过多的流动性。只要这种情况不改变，三季度经济破7是大概率事件。
新浪财经讯8月25日消息，中国央行下调基准利率0.25个百分点并同时降准0.5个百分点。民生宏观解读称，从此次降准释放的流动性规模来看，对冲基础货币缺口意图更为明确，并未主动释放过多的流动性。只要这种情况不改变，三季度经济破7是大概率事件。
详文如下：
1、为什么双降？1)对冲外占下滑。人民币贬值压力之下，央行被迫抛美元资产进行外汇干预，相当于回收了基础货币，证据是7月央行口径外汇占款大降3080亿，8月干预幅度可能更大，造成银行超额准备金的消耗，此前央行已通过逆回购和MLF释放短期和中期流动性对冲，此次降准意在释放长期流动性对冲，稳定利率。之所选择定向方式，意在通过设定降准条件激励银行放贷，疏通货币政策传导渠道，同时达到稳增长和调结构的作用。2)对冲经济下行。7月工业投资消费出口全面下行，8月财新PMI初值创09年以来新低，商品数据也显示总需求没有明显改善，三季度经济破7压力越来越大，迫使央行进一步采取措施降低融资成本。3)稳定市场情绪。人民币突然贬值、股市连续下跌与全球市场动荡形成负反馈，市场恐慌情绪蔓延，周末养老金入市等小招不给力，迫使中央加快放大招。
2、降准释放多少流动性？7月8月外汇占款流出量可能高达万亿，初步估计本次降准50BP和定向降准50BP投放流动性规模约为6000-7000亿，加上此前MLF和公开市场操作净投放，基本对冲外汇占款减少的量。因此，从此次降准释放的流动性规模来看，对冲基础货币缺口意图更为明确，并未主动释放过多的流动性。可见，央行在压低资金利率促进信用派生和回来了端压力之间进行了权衡。
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