文｜邓浩志
恒大出现危机已经不是什么新闻，不过近期这类新闻数量突然大幅增加，而且一浪高过一浪。已经超过了恒大地产的范畴，波及金融，互联网，造车等等全领域。
13日晚，恒大称负面报道严重影响潜在购房者信心， 预期9月销售持续大幅下降。将导致本集团销售回款持续恶化，进一步对现金流及流动性造成巨大压力。稍早之前恒大还公布了，恒大财富投资产品兑付方案，以应对大量到期无法偿还的投资资金。
简 评
1、市场对恒大这次危机有多方面的总结和探讨，比较集中的观点是因为恒大过去采取高杠杆发展策略所致。但实际上恒大采取高杠杆发展策略并不是近期的情况。过去十几二十年都采取这种方式，虽然也遇到了不少问题，但都度过了，甚至取得了跨越式的发展。另外房地产行业高杠杆模式过去一直比较流行，虽然国家收紧融资后，房企普遍出现资金困难，但也没有所有的企业都如恒大那样出现全线暴雷的情况。所以只能认为高杠杆模式是房企发展长期存在的问题，是爆雷的根源，但不是诱因，更不是近期恶化的加速器。
2、监管不足问题充分暴露。
此次危机爆发，源于恒大地产业务，但后续牵连新能源汽车，金融，互联网等所有领域。中国恒大旗下所有业务模块几乎都同时出现了资金危机，兑付危机，资不抵债的问题。这里明显有前期监管不足的问题，这不是某一个领域的监管不足，而是对一个超大企业各个领域都缺乏监管的问题。是多领域放任其超额融资，超常规举债经营，长期隐瞒真实情况，且公司内部、项目内部缺乏实质性独立经营一个结果（此前恒大旗下某楼盘被购房者投诉购房资金没有进入项目监控账户，充分暴露了缺乏独立监管的情况）。但凡某个单一领域有相关的监管和控制，也不至于今日之全面坍塌，彻底坍塌。
3、风险暴露初期应对不足。
此次恒大危机暴露之初，央行和银保监会约谈恒大集团，要求恒大努力保持经营稳定，积极化解债务风险。但消息出来之后，各方都认为管理层已经介入，风险最终可控。接下来在后续问题的处理上的主动性、积极性都有所欠缺，错过了控制问题进一步爆发的时机。比如恒大在出售其资产过程中，缺乏有力的协调方，导致多项资产至今也无法实现交易。如果能够成功出售，及时有一笔资金到位，势必对后续的爆雷起到缓解作用。比如业内都熟知的恒大对社会舆论的“引导”，自官方谈话发布后，恒大几乎彻底放弃稳定市场的舆论公关动作。
目前恒大的风险如滚雪球般迅速扩大，已经超过了两周前我们对此事的认知。而且这次危机处理的不当导致了一个新的“死循环”的出现。即资产出让受阻——纾困资金不到位——进一步爆出负面新闻——资产进一步贬值——项目销售受阻——资金进一步紧张——继续扩大爆雷范围……
恒大曾是世界500强，影响范围极大，目前情况已经十分危急，管理层应考虑统筹并深度介入。
（本文图片来自网络）
邓浩志2021-09-14 11:35:12
