不入“白名单”的房企，或被市场判为“黑名单”

文/邓浩志

有消息称，监管机构正在草拟一份中资房企白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信贷、债权和股权融资等多方面的支持，这一名单较今年初具有系统重要性优质房企范围有所扩大。消息备受关注。

进不了“白名单”的都成了“黑名单”？“白名单”计划本是支持房企的好事，但这种消息一出，房地产业内都有点小紧张。因为当前房地产市场明显有点信心不足，尤其是房企会不会爆雷？能不能保交房？都是购房客户最担心的问题。对于非房地产专业的客户而言，他们不会非常仔细地辨别每家房企的负债情况，只会看一些较为明确的笼统的评审结论。比如进入“白名单”的，就一定会比没有进入的好。一则金融机构会继续融资，获得更多支持自然更为稳健，二则能够被监管机构相中，一定也是基本面比较稳健的。这里等于又多了一重管理部门背书的意义。所以部分房企担心，一旦进入不了“白名单”，很可能就会被市场误认为是“黑名单”，那会不会出现消费者主动避开非“白名单”房企？这些房企未来的销售恐怕会不会变得更加困难？也因此，据说目前许多房企都在争取进入这个“白名单”，甚至有些民企希望“白名单”也能扩容，超过50家，让更多民企也能进入这个官方认可和认证的“保护圈”。

哪些企业有可能入选“白名单”呢？我们预测一下。按照目前公开的房企财务状况估计，如万科、保利、中海、华润等传统大型央国资房企大概率会进入白名单当中。而龙湖、美的等极少数还没有爆雷的民营房企，应该也会进入白名单中。由于之前有“三个不低于”政策的硬性要求金融机构给民营房企融资，所以百强房企中尚未爆雷的民企，估计都会入选。但百强房企中尚未爆雷的民营房企总数可能也就几家，数量肯定不够，不足以让金融机构完成“三个不低于”的任务。所以民营房企的“白名单”一定还会扩容。那还有哪些民企有机会入选呢？我估计有几个类型：

1、没有爆雷的，但非全国性大型房企，也就是在TOP100榜单以外的，具有一定规模的地方性民营房企。这类型企业优点是暂时没有突出的债务问题，金融机构给他们融资，风险相对较小。但问题是这类型企业规模不算特别大，融资规模有限，对金融机构完成“三个不低于”任务的帮助有限。

2、有爆雷，但问题不算很严重的大型民营房企。比如碧桂园、旭辉这类型。其实在“白名单”消息出来后，多家研究机构就推出了他们预测的“白名单”。其中就包括碧桂园、融创、旭辉在内的10几家民营及混合所有制房企。这类型企业问题远没恒大严重。比如碧桂园，今年初还进入中债增信的支持名单当中。旭辉则一直都是低负债运作，是房企中的“三好学生”。而融创也是首家完成境外债务重组的大型房企。他们的综合风险相对更低，更有扶持价值，“预后”情况也可能更好。不过需要注意的是，这类房企已经债务缠身，正常情况下已经是很难再融资的了。

如果上述的第2类房企也有机会进入“白名单”，则这轮房地产将危机解决办法，由之前的“市场化手段解决问题”，逐步进入“政策干预救市”阶段。这意味着救市政策的全面升级，以及政府对房地产的态度发生了真正的，根本性的转变。另外也要注意，如果政策安排给第2类的爆雷房企融资，那会不会采取的就是此前坊间传闻的“无抵押贷款”模式？这可是重大决策。不过实话实说，中国房地产这轮危机前期风险控制不当，导致了风险扩散。所以后期只能付出更大代价来解决。但也到了必须解决的时候了。