[摘要] 中国今年大规模增加的信贷投放中，大部分被地方政府通过地方融资平台吸收而转变成了地方政府的财政负债。央行统计数据显示，在今年前8个月的8万多亿信贷中，有近5万亿贷给了地方政府的各类融资平台，负债规模急剧扩大，超过了新增信贷总额的60%…
迪拜危机：市场原本等着政府担保债务
在亚洲，在盛产石油的中东，有一个面积只有3885平方公里的小酋长国，叫做迪拜，属于阿拉伯联合酋长国所属的7个酋长国之一。迪拜的经济基础，主要建立在房地产、金融和旅游业上，房地产建筑业占到其国民生产总值的约20%，而石油产业只占到约6%。近年来，迪拜政府意图建设、发展中东首屈一指的金融中心、休闲旅游中心和物流枢纽，大肆融资，大规模启动泡沫经济工程投资，推进了3000亿美元规模的建设项目，积极兴建的住宅、奢华的帆船酒店等酒店宾馆、娱乐设施，还打算建造全球的购物商场，以吸引富豪前来投资与消费，吸引世界各地的资金和游客，希望以大规模投资和吸引消费来刺激经济发展。
【推荐阅读：12月27日购房圈千人看房团报名开始】
【推荐阅读：广州城中村改造：宁愿当猎德民不做千万富翁】
【推荐阅读：地铁利好 广州新火车南站地区将变身西部新城】
【推荐阅读：两年内六成地王遭遇退回悲剧 退地明年或加剧】
【推荐阅读：广州本月推今年最后住宅用地 捆绑出让门槛高】
【推荐阅读：万科频繁收购是无奈还是精明 囤地不多很着急？】
“迪拜世界”的业务涉及房地产开发、港口运营、旅游休闲、经济自由区运营、私募基金、大型折扣店、航空项目、证券交易和金融服务等领域，各类资产分布于全球约100个城市，也是迪拜政府各类重大项目的主导者。“迪拜世界”的子公司棕榈岛集团(Nakheel)，是家大型房地产开发企业，多年来依靠宽松信贷和对外负债大规模开发房地产，开发了很多居住项目和填海工程，其中包括了著名的世界岛和棕榈岛等超级豪宅度假区。
如今，“迪拜世界”欠债已达590亿美元，无法按时偿还马上到期的三批总额59亿美元的债务，面临破产危机，要把偿还日期延长到明年5月底以后。为推迟债务的偿还时间，迪拜世界正在运作一项借贷安排，寻求与债权人达成一项“暂停还款协议”(StandstillAgreement)：在这项借贷安排中，借款人同意贷款者毋须偿还债项，直至双方确认一项新的偿还安排。这种协议通常是在贷款者破产即在无法按原先预定还款安排偿还债务的情况下，与借款人达成新的信贷安排的过渡性协议。协议内容，只要是包括推迟其旗下房地产子公司即棕榈岛集团 (Nakheel)即将于12月14日到期的260亿美元债务等59亿美元债务。“迪拜世界”这次债务危机，也将立即直接影响到棕榈岛集团的一笔下月到期的35亿美元伊斯兰债券。
就事件本身来看，“迪拜危机”事件所涉及的金额并不算大。一如reuters中文网专栏作家赵岩于2009年11月30日文章所称，约600亿美元债务，无非相当于美国1.4万亿财政赤字小数点后的一个“偏差”，更何况迪拜并非孤立无援，而是背倚财大气粗的阿联酋。但是，迪拜的债务事件却引发了一场全球性的恐慌。
“迪拜危机”消息一出，直接触发了市场信心危机，当日迪拜股市大幅下滑，阿布扎比股指也创下至少八年以来的跌幅，并导致全球股市急速下挫，油价、金价等资产价格下跌，更让人们对世界正在发生新的资产泡沫的担忧，尤其对新兴市场主权债务违约、新兴市场政府信用以及引发新兴市场“更大规模的主权债务违约”担忧，欧元走弱，美元走高。全世界的投资人都在疯狂抛售股票和商品等高风险资产，同时增持现金和安全系数较高的美国国债。邓普顿资产管理公司董事长马克·墨比尔斯称，迪拜危机可能引发新兴市场的“修正”，新兴市场股市“很有可能”将会下滑20%。由于世界各国及公司的贷款违约风险都在增长，因此，全球的股市波动性和投资者的风险规避情绪可能大幅上升。再在“溢出”效应、连锁反应预期的作用下，“迪拜危机”进而导致人们对金融危机的走势、金融危机可能恶化甚至可能重新引发新一轮金融危机的担忧。好在，阿联酋政府在着手“救市”，相临酋长国阿布扎比也向“迪拜世界”注资，使得世界性恐慌得以降低。
11月29日，阿联酋央行宣布，作为应对迪拜债务危机的项政策举措，阿联酋央行将为本国银行和在阿运营的外国银行分支机构提供一项与活期存款账户相关联的“特殊额外融资工具”，利率高于三个月银行同业拆借利率50个基点。阿联酋央行并表示将密切关注迪拜债务危机，并可能于11月30日宣布担保迪拜世界的债务，以保护债权人的权益。此外，阿布扎比也已通过阿拉伯联合酋长国中央银行和两家私人银行向迪拜注资150亿美元。只是，阿布扎比的一名政府官员表示，在迪拜出现债务危机后，阿布扎比将选择性地协助债务累累的迪拜渡过难关，但这不意味着阿布扎比将会承担所有的债务。
迪拜政府表态不担保迪债务：市场信心再受打击股市再度下跌
自11月25日要求推迟偿还债务以来，“迪拜世界”在12月1日出版的阿联酋《海湾报》上公布了份声明，公布了详细的债务重组计划，宣布重组计划涉及子公司的债务总额为260亿美元，其中包括重组旗下Nakheel（棕榈岛集团）和Limitless公司的债务，不包括集团旗下的港口自由贸易区世界公司及下属的迪拜世界港口公司、伊斯提什马尔公司等子公司，并表示“迪拜世界已经与银行展开‘建设性’的讨论。”
此前也有分析家认为，这个危机不会造成长期影响，更不会导致脆弱的经济停止复苏。如今，“迪拜世界”发布了这份声明，公布了重组计划，阿布扎比注资150亿美元进行选择性地协助，以及阿联酋央行宣称将为迪拜银行提供流动性融通，并表示可能于11月30日宣布担保迪拜世界的债务，缓解了市场担忧情绪，欧洲等地的主要股市重现涨势，全球市场有所回升。
不过，由于以西方媒体为主的世界各地媒体普遍认为迪拜世界的债务问题是一个世界性问题，而不仅仅只是国际金融危机对世界各地形成波及的结果，危机对市场信心造成的影响以及导致大家对资产泡沫破灭的担忧等等影响还将继续存在，并可能持续发酵，再加上迪拜房价已经下降了50%，房地产等资产泡沫破灭已成事实，市场的恐慌并没有真正消除。正如Gulfmena Alternative Investments首席执行官Hassaim Arabi所指出的，迪拜世界的债务重组计划，有助于消除市场疑虑，但不大可能完全抑制投资者的抛售行为。
尤其是，如果阿联酋央行早先不放出可能于11月30日宣布担保迪拜世界的债务的消息的话，本文作者陈真诚分析认为，可能情况将会因重组计划等“利好”因素而逐渐转好，市场信心可能在经过一段时间后在一定程度上逐渐恢复。可也许一个重要问题就出现在这里，市场所期待的并没有如期到来，迎来的却是，阿联酋央行最终没有宣布担保“迪拜世界”的债务，认为其并没有表露出愿意全力担保迪拜债务的意思。而且，迪拜政府却表态不会担保迪拜世界债务。
英国《金融时报》、路透社分别从迪拜、阿布扎比、日内瓦发出报道称，12月1日（周一），迪拜政府宣布，政府对于国有控股公司“迪拜世界”的债务不负有责任，将不会担保“迪拜世界“的债务，并称，迪拜世界正在590亿美元债务的重压下苦苦挣扎，债权人如果以为会得到主权资金支持就错了。
英国《金融时报》12月1日的报道称，迪拜财政部长阿卜杜拉赫曼•阿尔-萨利赫(Abdulrahmanal-Saleh)表示，债权人应该为自己的放贷决定负责，应区分公司和政府之间的差别，他们认为迪拜世界是迪拜政府一部分的想法是不对的。萨利赫的言论凸显出迪拜政府想让迪拜世界自谋生路的打算，并引发了政府是否会与该酋长国商业帝国其它部分拉开距离的疑问。
加拿大皇家银行资本市场在一封致客户的简报中表示，一旦出现违约，迪拜世界的债券持有者想从迪拜政府那里收回自己投资价值的想法，“在法律上几乎完全站不住脚”。
reuters的报道称，迪拜政府周一表示对于迪拜世界的债务不负有责任。迪拜财政部门的负责人萨利赫（Abdulrahmanal-Saleh）称：“债权人需要为他们贷款给企业的决定负部分责任。他们认为迪拜世界是政府的一部分,这是不对的。”这对债权人而言是一大打击，因之前债权人以为迪拜政府会担保迪拜世界的债务。
reuters援引相关采访称，“他们已经证实将进行重组，并竭尽所能将政府和企业区分开来。”Algebra Capital董事总经理Mohieddine Kronfol指出,“无非就是这样一个事实：一个重大的潜在事件正在发生。宣布这样的消息并不能满足人们的预期。”
Banque Saudi Fransi-Credit Agricole Group首席分析师John Sfakianakis表示，迪拜政府和这家旗舰公司间的区别似乎很微小。迪拜政府的动机是想在这两者之间做出区分，但这种差别很模糊。这继续导致不确定性。
受政府表态的影响，12月1日（周一），投资者加了恐慌，等待迪拜危机的情况进一步清晰。因投资者担心主权财务危机，欧洲股市下跌。阿联酋股市下挫，迪拜股市收盘下跌5.6%，阿布扎比股市收盘下跌3.57%。迪拜和阿布扎比股市收盘再次大跌，而这已是“迪拜世界”推迟还债消息公布后连续二天大幅下挫。11月30日，阿联酋股市已经大幅下跌，迪拜金融市场指数下跌7.3%，创去年10月以来单日降幅。
可见，市场信心，因对来自政府预期的失望而再次受挫折。本文作者陈真诚分析认为，市场还可能因对政府这种作为背后的各种猜测而加大风险预期，因而，可能使得“迪拜危机”及其危机效应增加变数，甚至可能升级。
相关新闻：
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
